移动版

智慧能源:收购福斯特,进军储能业务,完善能源互联网布局

发布时间:2015-07-13    研究机构:民生证券

一、事件概述。

公司拟通过发行股份与支付现金相结合的方式,向蔡道国、颜秋娥及蔡强等3名福斯特集团的股东购买福斯特集团100%股权,交易价格为12亿元,其中,以现金方式支付交易对价的35%,总计4.2亿元;以发行股份方式支付交易对价的65%,合计发行股份数51,485,148股,按照公告前120个交易日均价的90%确定发行价格不低于15.15元;股份锁定期为3年;

同时公司拟向不超过10名特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过12亿元,募集资金拟用于支付本次交易现金对价(4.2亿元),补充上市公司流动资金(6亿元),剩余资金在用于支付本次交易的中介机构费用等相关并购整合费用后用于向标的公司进行增资和委托贷款(合计1.8亿元),发行股份数量不超过55,478,502股,按照公告前20个交易日均价的90%确定发行价格不低于21.63元/股;股份锁定期为1年。

二、分析与判断。

收购江西福斯特新能源公司,切入新能源汽车产业链,积极进军储能业务,完善能源互联网产业布局。

福斯特集团的主营业务为锂离子电池研发、生产、销售,2014年排名全国第七位,是国内18650锂电池的领军企业;福斯特2014年及以前利润主要来源于数码电子类电芯产品,预计从2015年开始,电动汽车电池组及储能领域产品将成为福斯特集团主要的利润来源:目前福斯特已与长沙众泰汽车工业有限公司、江西玖发新能源汽车有限公司签订了销售合同并形成产品销售,未来将继续大力拓展新能源汽车电池市场;同时福斯特在储能产品也做了较多布局,未来储能领域产品有望成为福斯特集团的新的盈利增长点;

公司一直坚持内生+外延并举的发展战略,充分借助资本市场平台,紧紧抓住智慧能源(600869)产业链和能源互联网领域的整合机遇,在电源、储能、输电、配电、售电、终端用户能效管理、节能云平台等方向寻求突破,积极挖掘能源互联网垂直领域的并购机会。在完成福斯特锂电池收购后,通过福斯特切入新能源汽车产业链,同时将借助福斯特提前布局储能行业,进一步丰富公司现有“分布式发电-配、售电-用户端”的产业闭环,完善公司能源互联网产业布局。

业绩增厚显著,未来发展前景看好。

福斯特承诺2015-2017年净利润分别不低于7,500万元、9,500万元、13,000万元,公司2014年净利润仅1.83亿元,收购福斯特后,将显著增厚公司业绩;福斯特2014年实现净利润4482万元,按照业绩承诺,预计2015-2017年业绩复合增速达到42.6%,我们预计主要是得益于新能源汽车以及储能行业的快速发展:福斯特目前已与长沙众泰汽车工业有限公司签订了2015年的供货合同,同时正与其他多家新能源汽车生产厂商进行接触,存在后续建立合作的可能性,预计对公司2015年及以后业绩贡献逐步加大;而储能业务公司也在积极布局,随着能源互联网大发展,储能行业将进入高速发展期,储能业务未来也必将成为公司新的盈利点,未来发展前景看好。

能源互联网整体规划有望出台,尽情享受能源互联网万亿市场。

6月24日,国务院常务会议通过《“互联网+”行动指导意见》,明确了推进“互联网+”,促进创业创新、协同制造、智慧能源等能形成新产业模式的11个重点领域发展目标任务;同时媒体报道电力市场建设、交易体制改革、发用电计划改革、输配电价改革和售电侧体制改革等五个电改关键性配套文件经过多轮征求意见和修改完善,有望在7月底前正式出台,能源互联网整体规划及配套政策也将相继出台,逐步打开能源互联网万亿市场空间,公司将充分受益。

公司2014年收购具备电力甲级资质艾能电力设计院,介入分布式发电端;之后收购水木源华,介入配电端;同时公告与特斯拉合作,布局用电端;此次通过收购福斯特,切入到新能源汽车产业链,同时积极布局储能业务,进一步完善了公司能源互联网产业布局,截止到目前公司能源互联网平台基本成型,未来或将通过外延发展进一步布局“售电+用户端”,从而形成“分布式发电-输电-配电-售电-用户端”完整的能源互联网闭环,将充分享受能源互联网万亿市场。

将形成互联网金融闭环,互联网金融平台价值将凸显。

公司与快钱合作,有利于公司搭建起互联网金融完整闭环,互联网金融平台价值将凸显:公司在互联网金融领域已经布局了电商交易平台、仓储物流和融资几个关键环节,其中电商交易平台2014年交易额预计在300亿以上,已经拥有自建仓储5个,与全国主要的仓储、物流企业均有合作,融资环节依托参股公司北京随时融打造供应链金融平台;目前公司距离形成互联网金融闭环仅欠缺支付环节,公司此前已经在积极搭建支付体系,与快钱合作后,将加快支付体系建立,解决公司支付牌照问题,真正形成互联网金融完整闭环,届时公司互联网金融平台价值将真正被市场所认识,价值将被重估,大幅提升公司市值。

“互联网+”风继续吹,公司电商平台将进入高速发展期。

4月1日,国务院常务会议指出发展电子商务等新兴服务业,是“互联网+”行动的重要内容,要创新政府管理和服务,积极支持电子商务发展,为其清障搭台,在发展中规范和引导。6月24日,国务院常务会议通过《“互联网+”行动指导意见》,进一步明确扶持电商产业发展,将推动公司电商平台进入高速发展:

目前公司已经搭建起“电线电缆+电工电器”交易平台,积极推动电线电缆与电工电器产品线下交易到线上交易,大幅节约流通和交易成本,契合国家鼓励扶持方向;

电线电缆行业产值1.2万亿,电工电器产值更大,市场空间巨大,公司电商平台近几年交易额均翻番增长,而且近几年大幅增加投入,从阿里、京东等公司引进多位高管,助力电商平台快速发展。

三、盈利预测与投资建议。

不考虑并购福斯特,预计2015-17年EPS分别为0.47/0.76/1.07元,对应PE为61/38/27倍,公司积极打造“能源互联网+互联网金融”两大平台,能源互联网平台已经初具雏形,未来会通过外延发展进一步丰富和完善,互联网金融平台未来会形成完整闭环,价值将被重估,未来市值提升空间非常大,维持强烈推荐评级,合理估值40-50元。

四、风险提示:

电商平台交易额低预期、铜价大幅波动。

申请时请注明股票名称