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智慧能源:业绩增长提速,外延式发展将加速

发布时间:2014-11-03    研究机构:民生证券

一、事件概述

2014年1-9月份,实现收入79.92亿元,同比下降4.28%,净利润1.90亿元,同比增长17.47%,EPS:0.19元;其中2014年7-9月份,实现收入31.94亿元,同比增长2.39%,净利润8765万元,同比增长24.52%。

二、分析与判断

印证预期,业绩增速加快,盈利能力开始提升

报告期内,公司收入同比下降4.28%,主要是由于原材料铜的价格较去年下降幅度约10-15%,相应产品价格有一定幅度下降,导致收入有所下降;但是第三季度公司收入同比实现2.39%增长,主要源于公司订单交付加快以及海外市场取得突破,前三季度公司海外收入达到2.43亿元,较去年同期增长261%;1-9月份净利润同比增长17.47%,相较半年度增长12.1%,增速加快,主要原因在于收入增长开始提速(碳纤维复合导线保持高增长、电商平台交易额大幅增加)、费用管控效果显著(第三季度期间费用率下降2.03个百分点),净利润率提升0.44个百分点,盈利能力开始提升。

电商平台夯实基础,快速上台阶

报告期内,公司电商平台实现收入10.19亿元,同比增长103.97%,较上半年5.82亿元收入接近翻番,实现高速发展;实现净利润1963万元,超过13年全年1567万元净利润;14年是公司电商平台投入最大的一年,也是电商平台上台阶的一年:上半年,电缆买卖宝新开发交易会员438个,同比增长137%,预计到年底会员数将超1000个;同时公司从阿里、京东等公司引进多位优秀人才,为未来增长奠定坚实基础,预计14年公司电商平台净利润有望实现翻番增长,未来几年均将保持高增长。

与特斯拉合作稳步推进中,发展空间广阔

报告期内,公司与特斯拉中国达成合作意向,目前与特斯拉合作正在稳步推进中,未来公司将不仅为特斯拉提供新能源电动汽车及充电设备专用电缆,同时有望进行更深层次的合作,形成典型示范效应,打开国内新能源汽车市场,预计未来新能源汽车市场将成为公司利润的主要来源,发展空间广阔。

围绕电改积极布局,外延式发展将加速,分享电改红利

公司先后收购艾能能力(拥有电力甲级资质,具备分布式天然气、光伏电站工程经验)、水木源华(主营配网自动化,延伸公司产业链),并推动与特斯拉合作,有望进入新能源车充电站用电领域;公司稳步布局电力领域各环节,未来电力体制改革进一步推进,若放开售电牌照,公司是民营企业里最具实力拿到售电牌照,通过外延式发展,打造从电站设计、制造、运营、维护到售电、用电等领域的一体化能源解决方案,打开广阔成长空间,享受电改红利,预计未来外延式发展将加速。

三、盈利预测与投资建议

预计14-15年EPS分别为0.44/0.58元,对应PE为23/17倍,我们看好公司未来发展前景,外延式发展将推动公司业绩与估值双升,维持强烈推荐。

四、风险提示:电商平台交易额低预期、铜价大幅波动。

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