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智慧能源:电商平台继续发力

发布时间:2014-10-31    研究机构:银河证券

1.事件

三季报:前三季度实现收入79.9亿元元,同比下降4.28%;实现归母净利润1.9亿元,同比增长17.47%;扣非后净利润1.8亿元,同比增长6.9%。产生的现金流量净额2.6亿元,同比减少49%。

2.我们的分析与判断

(一)电商发展超预期

远东买卖宝公司1-9月份收入10.19亿元,同比增长104%。三季度单季收入4.37亿元,同比增长107。三季度单季月平均盈利66万元,与上半年月平均盈利293元相比下降77%,原因在于公司降低供应商在平台交易的中间费用,毛利率有所下降,但销售收入高速增长,这也是电商平台的精髓所在。电缆行业规模大(超过一万亿),平台粘性高,公司支持力度大,我们看好公司电商平台在风口的爆发。

(二)转型条件更为成熟

2012年证监会已公司涉嫌信息披露违法为由立案,近日结案,违法事实不成立。公司在股权融资方面的限制解除。在解除之前公司股权融资途径受限,公司通过并购实现转型智慧能源(600869)专家的战略目标可操作性大幅受限,解除之后,公司可以通过增发、换股等多种更灵活的方案实施并购活动。智慧能源的转型之路更为通畅。

(三)业绩受累基建和房地产

国家固定资产、房地产投资增速放缓,行业增速由去年11%,下降到今年的6%。公司电缆产品销售受大环境影响,公司三季度单季利润同比增长17%,龙头优势明显。由于三季度旺季已过,公司实现扣非后净利润1.8亿元,我们下调全年的盈利预测至3.6亿元(原值4.6亿元)。

3.投资建议

内生外延助力公司持续转型,电商业务突飞猛进;赢利点扩增和业务协同效应提升。预计公司2014-2016年EPS分别为0.37、0.63和0.83元。对应目前PE为28x,16x和12x,考虑到公司的内生外延和电商平台,估值水平较低,维持推荐评级。

4.风险提示

下游需求大幅萎缩。

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