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远东电缆:年报预盈,碳纤维复合芯导线强势中标

发布时间:2014-01-23    研究机构:华泰证券

2013年业绩同比扭亏为盈,主业发展稳健。公司发布2013年度业绩预告,全年实现归属上市公司股东的净利润2.9亿元~3.4亿元;我们测算,对应EPS0.29元~0.34元,小幅超出我们此前预期。公司曾于2013年12月18日公告,转让原持西宁土地和房产,交易金额为2.16亿元;该次转让资产所获收益将用于补充公司流动资金,并对公司经营业绩产生较大影响。我们推测,这是造成公司2013年业绩超出预期的重要因素。

碳纤维复合芯导线(ACCC)业务或将受益国网推广预期。ACCC应用对线路的增容、节能效果较好,被纳入国网2013年第6批集中招标。根据国网电子商务平台发布的信息统计,此次共招标35~220kV该类导线约408km,仅3家供应商中标。公司的35kV、110(66)kV、220kV产品的相应中标份额分别为100%、50.7%、2.5%,如表格1所示,彰显较强的竞争实力。我们推测,该类导线试用范围或将扩大,公司有望持续中标,预计公司该业务将于未来2~3年实现年均逾35%的收入复合增长。

看好公司中长期投资价值:

1)配电网投资力度加大,利好公司电力线缆主业发展。

2)碳纤维复合芯导线、电子商务等高附加值业务发展,将利好业绩提升与品牌溢价。

3)公司拟剥离医药业务,聚焦电缆产业,或将利好运营效率与盈利能力提升。

4)线缆行业亟待整合,或为公司带来外延扩张良机。

维持“增持”评级:暂不考虑医药业务剥离预期,我们预计,2013~2015年,公司现有资产于当前股本下将分别实现EPS0.32元、0.34元、0.45元,分别对应20.3倍、19.0倍、14.3倍P/E。

风险提示:下游市场需求变化、新业务拓展、医药业务剥离进程或偏离预期;市场竞争、原材料价格波动、套保操作等因素将对最终盈利产生一定影响。

申请时请注明股票名称