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三普药业调研报告:创新业务利好品牌溢价

发布时间:2012-06-08    研究机构:华泰联合证券

募投项目进展顺利。11 年11 月公司完成定向增发,其中5 个募投项目有3 个目前已实施,涉及智能电网超高压电缆、风电、核电与太阳能新能源用特种电缆、高强度节能环保型特种导线等,进展顺利;海洋工程与船舶用电缆项目、铁路铜合金接触线项目预计年内开工。

电子商务业务利好品牌溢价。虽然电商业务对公司总业绩的显性贡献度很小,但有助于巩固公司在行业内的领导者地位,利好产品在市场上的品牌溢价。为配合电商业务的现货交易,公司已在江苏宜兴、安徽无为和河北宁晋设立交割库,今年计划再设6~8 个交割库,目前正在进行选址考察。

碳纤维复合芯导线(ACCC)业务进展顺利。由“复合技术”子公司于11年7 月发起成立并参与的输电线路集成服务联盟,在产品开发、方案设计、附件定制、安装施工和运行维护等各环节,为公司推广220kV 和500kV等级ACCC 方案帮助很大。目前,公司的ACCC 业务今年产值有望增长50%以上。我国目前约1 万公里的线路未来有改造需求,拉动80 万公里导线需求量,且逐年增长。ACCC 增容、节能效果明显,应用前景广阔。

努力克服瓶颈,加快医药业务发展。青海已将中藏药列为区域经济及重点扶持的支柱产业,公司定位于天然药物之中藏药研制,具有得天独厚的资源优势。近来,公司加大投入,意在突破该业务在人才、物流、品牌等方面的瓶颈,具体方略包括:1)寻求中药保护:已有2 个国家中成药保护品种,正在做2 个临床试验。2)提高产品(重要成分含量)标准,争取国家药监局认同,尤其是心脑欣、红景天。3)未来倾向在医药的不同领域发展,比如开发新利肺片,力争新产品单品(如心脑欣)达到或接近亿元规模。

积极筹备同业并购。12 年起,公司着手借并购推进国内行业整合与公司国际业务开拓。目前,相关筹备工作进行顺利。

盈利预测与投资建议:我们预计,公司12、13 年将分别实现每股收益0.84元、1.02 元,对应P/E 分别为28 倍、23 倍。建议“增持”。

风险提示:原材料价格波动、行业竞争等因素或影响公司实际业绩。

申请时请注明股票名称