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智慧能源三季报点评:扩大业务布局,业绩改善可期

发布时间:2017-11-10    研究机构:浙商证券

新老业务齐头并进,收入快速增长,但毛利率下降明显

2017年前三季,公司的线缆业务实现收入103.86亿元,同比增长42.3%;能源系统实现收入10.70亿元,同比增长93.8%;储能设备(动力电池等)实现收入9.12亿元,同比增长35.3%。但受铜价波动等因素影响,线缆等业务的毛利率出现下滑,致公司综合毛利率同比下降4.8个百分点至12.7%,为盈利下滑的重要因素。

收购京航安51%股权,扩大业务布局

报告期内,公司收购京航安51%的股权,加快电缆、储能、分布式能源等业务在机场领域的拓展,发挥协同效应;发起设立慧村储能产业并购投资中心(有限合伙)和无锡远东国联智慧能源(600869)投资企业(有限合伙),利好公司锂离子电池等泛储能业务的发展;收购艾能电力和水木源华各自剩余30%股权,进一步开拓新能源规划设计、分布式发电和智能电网等领域的业务。其中,京航安原实际控制人承诺,京航安于2017~2019年将实现“扣非”后不低于1.1亿元、1.43亿元、1.716亿元的净利润,利好公司业绩增厚。

维持“增持”评级

我们预计,2017~2019年公司将实现EPS 0.10元、0.18元、0.25元,对应71.4倍、37.7倍、26.7倍。

风险提示

动力锂电中游制造环节毛利率或下滑;成本与费用管控或不达预期。

申请时请注明股票名称